春节前夕，中国人民银行通过逆回购、逆回购等多种公开市场工具加大资本投入，保护和维持流动性。节后大量逆回购协议到期，市场将密切关注资金流向以及央行在公开市场的操作方式。春节后首周（24/2-28/2），公开市场逆回购到期规模超2.2万亿元。其中，7天期逆回购到期规模8524亿元，14天期逆回购到期规模14亿元。此外，3000亿元中期贷款便利（MLF）即将到期。 “考虑到节后首周基金到期压力加大，公债偿付、存单到期以及京交所新开张的压力并不弱。”财通证券在研报中表示，1月份“强存弱贷”支撑银行债务的逻辑减弱，节后资本缺口小幅扩大。天风证券在研报中指出，今年春节假期将是一个纳税期。从历史上看，节后资本分层往往会暂时加剧。主要原因是非银行金融机构节前或可能需要维持杠杆。持有债券庆祝假期结束。假期后的短期老化可能会导致非银行基金价格逐渐上涨，一旦今年假期结束，大银行的现金流改善步伐可能会放缓，这可能意味着非银行压力有机会改善。融资，但这可能会推迟到纳税期提款结束为止。该机构表示，由于今年春节假期将持续9天，需关注现金回流银行系统的节奏。如果相对缓慢，资金供需摩擦可能会加大。与此同时，政府债券的供应量有所增加。节后将发行三期有息债券，预计发行规模总计3300亿元。地方债计划发行规模1213亿元，较节前略有下降，但加权发行期限21.76年，创年初以来最高。 “支撑因素是央行强烈的保护意愿以及月底财政支出的逐步加速，特别是置换债券以较快的速度偿还，以补充银行间的流动性，”天豪证券指出。苏州证券注意到，2026年1月中旬结构性产品“降息”后，央行持续加大各期限流动性投放力度，流动性依然偏弱，供给充裕。未来，国债买卖可能会常态化，成为有效补充流动性的手段。尽管流动性依然充裕，但10年期国债收益率等重要利率将继续上升。 M1增速的大幅上升首次表明经济活动正在改善。由于持续的低利率状况和随后的定期存款重新分配，预计流动性环境的宽松将继续提振风险资产的表现。
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春节后基金展望：超2.2万亿元逆回购首周到期
